近日，北京海外高层次人才协会理事、北京市政府特聘专家、顺义国资总经理吕亚军就顺义产投平台建设及区域经济升级路径，接受了《21世纪经济报道》记者深度专访。在顺义这片传统产业基础雄厚的土地上，他以创新的LGC模式（LP+GP+Credit一体化投贷联动机制）重构政府投资基金运作逻辑，带领团队探索区级政府资本运作的全新范式。以下是专访内容摘要。

从华尔街精英到千亿国资掌门人访顺义区长助理、顺义国资总经理吕亚军——《21世纪经济报道》

北京海外高层次人才协会理事，顺义区长助理、顺义国资总经理吕亚军

当吕亚军以破局者形象出现在顺义国资之前，他已经积累了丰富的体制内外经历。他职业生涯之初是1997年，吕亚军加入对外贸易经济合作部世界贸易组织司工作，是中国加入WTO的政府谈判成员之一，当时主要负责金融和知识产权领域的对外开放工作。

2001年中国加入WTO签约现场和谈判团队

2005年，他赴美国芝加哥大学攻读并获得工商管理学硕士学位。此后，他长期在摩根大通、法国巴黎银行等国际金融机构的纽约和香港总部管理投资银行团队，持有香港金管局的上市保荐人牌照，期间主导了数十起中资企业大型上市和并购交易，交易金额超过200亿美元，其中部分业务和巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司有深入合作，是华尔街最成功的华裔银行家之一。

在美期间与股神沃伦巴菲特先生交流

“近20年的海外学习和金融机构工作经历，让我收获了丰富的金融市场运作经验。但是在海外资本市场迅速成长为外资投行董事总经理后，边际收益的放缓对我而言已不能带来更多的挑战性与成长空间。”吕亚军回忆说。同时，曾参与WTO谈判的他，也深切感受到中国自对外开放以来，发生了巨大的变化。

由此在2020年，吕亚军作为北京市委组织部海外特聘人才来到顺义区，担任政府特聘专家（区长助理），主责顺义区国企运营平台的建设。2024年起兼任顺义国资公司总经理，着手提升顺义投融资体系和产业综合支持平台建设，他的主战场也从资本运作的华尔街下沉到培育新质生产力的产投大平台。

在吕亚军的带领下，顺义产投平台的建设正跑出加速度，“顺义模式”或将成为区级政府投资基金担当耐心资本的最新范本。

蜕变跃迁：推动顺义从“产业大区”迈向“产投大区”

近年来，在区委区政府的推动下，顺义在产投平台建设方面不断加大力度。同时，在吕亚军的主导下，团队逐步探索出富有特色的“顺义模式”，帮助顺义实现从产业大区向产投大区的跃迁。

在2024年来到顺义国资后，吕亚军带领团队进行了颇有成效的业务探索：2024年下半年，顺义引导基金二期的筹备设立。基金总规模100亿元，实现了年内设立、年内备案和年内投资的成果。并且，相比一期基金以纯LP方式做投资，二期基金在LGC模式下完全由政府出资，工顺投资管理。二期基金所投子基金，均由顺义国资体系内团队管理。

2024年12月，北京顺义汽车产业投资基金发布，规划总规模达20亿元。今年3月，由顺义区三家区属国有私募股权基金管理机构围绕顺义区的重点产业设立的三只产业子基金陆续通过工商设立，即将开展投资工作。据了解，当地更多的直投项目和子基金项目正在密集推动决策流程中。

特色探索：打通融资、投资“任督二脉”，构建LGC模式

据了解，顺义区很早就与市级基金进行了投资合作和业务交流等多元化的深度联动，在打造新一期的顺义引导基金的顶层设计时，参考市级基金的经验，并积极进行具有顺义特色的探索和LGC模式创新。

从组织架构上来看，顺义国资公司和顺义金控起到类似北京国管的作用，实际上，顺义国资公司和顺义金控是一套班子、两块牌子，通过对两个平台进行了机制化的顶层设计，区分了不同的功能属性。

其中，顺义国资公司定位为产融平台，其拥有约1400亿人民币总资产、3A信用评级、非常低的资本负债率。这意味着，顺义国资公司具备良好的资本市场融资能力，作为优质LP能够为顺义政府投资基金放开手脚做投资带来底气。

顺义金控定位为产投平台，其全资子公司工顺投资扮演着GP的角色，是顺义政府引导基金一期和二期的管理人。同时，顺义金控旗下还有两家担保公司，国资控股的担保、融资租赁等业务板块可以与基金业务进行投贷联动，满足不同发展阶段企业的多元化融资需求，这即是LGC模式中的C（Credit）的角色。

打造顺义模式，提升资本效率

“在其它区域，同样都有国资公司、基金牌照公司和金融牌照公司，他们可能分散在不同的主体中，不能形成合力，甚至出现左右时打架的情况。我们的顺义国资和顺义金控在同一体系下，更容易形成协同效应，为地区的产业发展和招商引资服务。”吕亚军说。

市场能量打通融投节点，“顺义模式”释放国资动能

国资自有团队做直投，如何保证投资专业性和市场敏锐度？“我们要有效地做到扬长避短，”吕亚军说，“自有投资团队可能不像红杉、高瓴那样有超强的实战经验，但一定是对顺义当地产业格局认知更加深刻的，可以更好地贯彻当地产业布局要求，挖掘和投资利于当地产业发展的企业进行强链、补链。”

当投资标的规划变得具象化，自有投资团队只需“按图索骥”式进行投资实践，完成这道“填空题”。吕亚军认为，在地方产业发展目标愈加清晰的背景下，地方国资团队下场做直投将是趋势所在。

全局思维：耐心资本并非躺平资本，追求生态型投资收益

近年来，从中央到地方越来越地提及“耐心资本”一词。事实上，当前市场中投资端和退出端的两大趋势，让资本不得不耐下心来。

LGC模式在做耐心资本层面具有天然优势。吕亚军介绍称，在长期融资成本方面，经过近期一系列的措施，团队现在已经能把五年到十年的长期成本压到2%的水平。从资本市场角度，长期债可以看作一个产品，2%的票息水平相当于债权投资人用50倍的PE投了个债券产品。

“以此为参照，面对大部分的一级市场产业投资机会，我们可以非常从容的选择机会，有非常强的底气可以做到耐心，做到逆周期、长期的陪伴企业成长。在最近发布的子基金中，我们实际上没有设存续期限，长期滚动投资，让创始人和管理团队有充足的时间周期来推动企业发展。”吕亚军说。

在国家链博会期间通过主流媒体介绍“顺义模式”

“我们希望在做好耐心资本的同时，重新定义国有资本投资收益的多元评价指标体系，在逆周期的情况下兼顾产业招引和财务回报，探索打造富有特色的顺义模式。”吕亚军说。展望未来，团队希望力争用2-3年的时间，助力将顺义区这个产业大区升级为产投大区，成为北京区级政府投资基金的新范本和新高地。